来源：金融时报　　2019年6月3日，全国首家银行财经子公司辟信财经正式成立，推到了银行财经净值化转型新篇章。目前，已获得批准后的银行财经子公司共计20家，其中已开业的共计14家。　　随着多家享有雄厚资金、客户资源及渠道优势的银行财经子公司陆续正式成立，资管行业步入新的变局。

一年以来，银行财经子公司发展情况如何？财经子公司在权益投资领域否有更进一步扩展空间？财经子公司如何在合规前提下务实发展？《金融时报》记者就上述问题专访了有关专家，探讨一年来财经子公司的茁壮之路。　　财经子公司运营稳定　　筹划之初，银行财经子公司之后被期望需要推展理财产品净值化转型，增进资管业务重返本源。从盈利能力以及产品发售情况来看，一年来，银行财经子公司运营稳定。

　　从已透露的2019年银行年报来看，有8家银行财经子公司透露了开业后的业绩情况，共计构建净利润近8亿元。其中，工银财经全年构建净利润超过3.3亿元，位列首位；农银财经、交银财经、辟信财经分别构建净利润2.96亿元、0.89亿元、0.60亿元。　　普益标准数据表明，截至7月23日，财经子公司共计发售产品1379只。从产品类型来看，涵括固收类、混合类、权益类三种类型。

固收类产品占有主要地位，共计发售1073只，占到比达77.81%；权益类产品较较少，仅有3只，其中工银财经在去年11月发售1只产品，光大财经分别在今年5月和7月发售1只产品。　　东方金诚首席金融分析师徐承远告诉他《金融时报》记者，财经子公司的银行股东实力强劲，长期以来在相同收益类产品投资方面不具备一定的竞争优势，但在权益领域仍无法与具有10多年经验累积的基金公司等竞争。　　“财经子公司还正处于跟上阶段，权益领域投资经验还严重不足，未来还有更进一步扩展的空间。

实质上，权益类资产的配备比例正在渐渐提高，很多固收类理财产品也配备了少量权益类资产。”融360大数据研究院分析师刘银平在拒绝接受《金融时报》记者专访时说。　　投资者教育仍待强化　　“超越刚刚币值”仍然是一句口号。

5月以来，不受债券市场波动影响，多只净值型理财产品经常出现浮亏。回应，针对理财产品尤其是净值型理财产品的投资者教育，变得尤为重要。　　“资管新规”实行以来，净值型产品占到比持续上升。

央行数据表明，截至5月末，净值型产品筹措资金占到全部资管产品筹措资金余额的60.3%。针对个别理财产品经常出现的浮亏现象，人民银行调查统计资料司司长兼任新闻发言人阮健弘在7月10日举办的2020年上半年金融统计数据新闻发布会上回应，市场变化必定不会造成净值产品的波动，经常出现阶段性浮亏是长时间现象。5月末，全部资管产品的资本公积和并未分配利润比年初减少了大约5000亿元，资管产品总体上收益是正的。

　　“近期由于债市回头熊造成多款银行理财产品净值暴跌，这是超越刚性兑付的展现出，对财经市场来说远比坏事，能让投资者更为深刻印象地意识到银行理财产品向净值化转型、投资者自负盈亏的确实含义。”刘银平说。

　　在“资管新规”时代，净值型理财产品将沦为主流，超越刚性兑付是大势所趋。徐承远提及，在“资管新规”的拒绝下，绝大部分银行产品使用市价法估值，对于市场利率的变动更为脆弱，资管产品净值体现了所投标的的市场价格，是银行财经净值化转型道路上的必经之路。　　刘银平回应，银行必须强化对净值型理财产品的普及宣传工作，充份说明了产品风险，尽量避免由于产品净值暴跌造成与投资者之间产生纠纷。

　　徐承远也指出，在投资者教育方面，首先要引领投资者创建准确的财经观念，引领价值投资理念；同时，要向投资者传送准确的信息，作好风险提醒工作，提醒投资者仔细阅读产品说明书，并提醒产品潜在风险，让投资者自律决策，自由选择合适自身风险承受能力的理财产品。　　合规框架内务实前进　　6月24日，银保监会印发《关于积极开展银行业保险业市场乱象整治“走看”工作的通报》，其中提及母公司向财经子公司直管理财产品不存在产品不合规、程序不规范、利益输送、调节风险指标等问题；财经新产品不存在池化运作、投资非标资产经常出现期限错配、互相调节收益、刚性兑付、投向限制性领域、净值计量不精确、信息透露不做到、违反投资者必要性原则或违规销售等问题。

　　根据监管拒绝，财经子公司必须“洁净跟上、轻装上阵”，杜绝“抱病上岗”，这也就拒绝不管是发售新产品还是接续由母行迁入过来的老产品，都要合乎“资管新规”拒绝，无法有历史遗留包袱。但从实际情况来看，部分银行及财经子公司并未做上述拒绝。　　回应，刘银平回应，针对财经子公司不存在的问题，不合乎“资管新规”拒绝的理财产品应当新的撤回母行处理，处理整洁之后才能再度迁入至财经子公司。

　　徐承远回应，财经子公司在合规的前提下务实发展，首先，要严格遵守“资管新规”以及“财经新规”的涉及规定；其次，要将财经子公司与母行之间风险与收益的界限区分具体，避免利益输送的问题；最后，要维持务实的投资风格，增加违规的多层嵌套和期限错配。

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